เว็บสล็อตใหม่ล่าสุด และ สล็อตแตกง่าย จากการทำธุรกรรม P2P ล่าสุดในที่อื่นในเวลาว่างและการเก็งกำไรใน Flutter เราประเมินความน่าดึงดูดใจของการพนันต่อ PE เราเห็นความแตกต่างอย่างกว้างขวางของ LBO IRRs (12-28%) โดยมีเลเวอเรจ กฎระเบียบ ความเสี่ยงในสหรัฐอเมริกา และข้อควรพิจารณาหลักในการรวมบัญชี ยังคงมีน้ำหนักเกิน GVC และ William Hill
ความสนใจ PE สูงในด้านการท่องเที่ยวและสันทนาการ เมื่อเร็ว ๆ นี้
ภาคส่วนสันทนาการของยุโรปได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นจากการลงทุนในภาคเอกชนโดยมีการเสนอ/ตกลงการทำธุรกรรมระหว่างภาครัฐและเอกชน 3 รายการในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ได้แก่ ผู้ประกอบการสวนสนุก Merlin Entertainments และ Parques Reunidos และบริษัทโรงแรม Millennium & Copthorne Cherry ผู้ประกอบธุรกิจการพนันชาวสวีเดนก็ถูกพาตัวไปเป็นส่วนตัวใน MBO ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bridgepoint ในเดือนมกราคม หลังจากการเก็งกำไรในการเสนอราคา PE รอบ Flutter (เดิมชื่อ Paddy Power Betfair) ซึ่งผลักดันหุ้นขึ้น 22% ระหว่างวันในวันพุธ เราทบทวนการวิเคราะห์ที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้เพื่อประเมินความน่าดึงดูดใจของหุ้นการพนันในส่วนข่าวของเราที่เป็นส่วนตัว
การประเมินความน่าดึงดูดของอุตสาหกรรม’การพนันเป็นเรื่องส่วนตัว’ เป็นหนึ่งใน 5 ความประหลาดใจที่เป็นไปได้ของเราในบันทึกแนวโน้มภาคส่วนเดือนมกราคมของเรา (ที่นี่) ในด้านหนึ่ง การพนันไม่ได้มีลักษณะเฉพาะที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์เหมือนกับสวนสนุก (ดูการสนทนาที่นี่) หรือโรงแรม และยังมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่สูงกว่า ซึ่งทั้งคู่จำกัดการยกระดับที่สามารถวางไว้ในธุรกิจได้ ในทางกลับกัน การสร้าง FCF นั้นแข็งแกร่ง การประเมินมูลค่าทวีคูณนั้นต่ำสำหรับสิ่งที่ส่วนใหญ่เป็นโมเดลธุรกิจออนไลน์ และมีการเติบโตทางโครงสร้างที่แข็งแกร่งอย่างมากเนื่องจากการเจาะออนไลน์ในระดับต่ำ (ทั่วโลกประมาณ 12%) การเปิดเสรีของตลาดใหม่ (หมายเหตุ ที่นี่และที่นี่) และโอกาสในการควบรวมกิจการ ไพรเวทอิควิตี้อาจดีกว่าในการจัดการกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ขั้นตอนการลงทุน (เช่น สำหรับการเดิมพันกีฬาในสหรัฐฯ) และการเปิดโปงตลาดสีเทา สิ่งเหล่านี้สามารถทำลายส่วนทุนสาธารณะในระยะสั้นในช่วงเวลาที่การมุ่งเน้น ESG กำลังเติบโต เราทราบว่ามีประวัติอันยาวนานของการเป็นเจ้าของ PE ในการพนัน (William Hill, Gala Coral, Sky Betting & Gaming, Sisal, Tipico และ Cirsa ล้วนเป็นของเอกชน โดยมีบริษัท PE เช่น Apollo, Blackstone และ CVC) ในที่สุด บริษัท (ในมุมมองของเราอย่างแจ่มแจ้ง) ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในการพนันออนไลน์ระดับโลกอย่าง Bet365 อยู่ภายใต้กรรมสิทธิ์ของเอกชนมาโดยตลอด
IRR ภาพประกอบแสดงช่วงกว้าง 12-28% ในทุกความครอบคลุมของเรา
เราแสดงให้เห็นว่าความครอบคลุมของเราสร้างผลตอบแทนตามสมมติฐานในวงกว้าง (โดยใช้ค่าเฉลี่ย 5 ปีสำหรับการออกทวีคูณและสมมติฐานหนี้สินสุทธิ/EBITDA 3.5 เท่า (แบบอนุรักษ์นิยม) ที่สอดคล้องกัน) เมื่อพิจารณาจากการเก็งกำไรเมื่อเร็วๆ นี้ จอ Flutter เสนอ IRR ที่ต่ำที่สุด (12%) ส่วนใหญ่ต้องขอบคุณการประเมินมูลค่าที่แพงกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง หากการเก็งกำไรเมื่อเร็วๆ นี้มีพื้นฐานอยู่จริง (บริษัทให้ความเห็นว่าไม่มีเหตุอันเป็นสาระสำคัญสำหรับการย้ายหุ้นครั้งล่าสุด และไม่มีการระบุชื่อผู้มีแนวโน้มจะซื้อ) อาจเป็นการบ่งชี้ว่าภาคส่วนโดยรวมนั้นน่าสนใจสำหรับ PE หรือส่วนอื่นๆ โอกาสในระยะยาว เช่น การเดิมพันกีฬาในสหรัฐอเมริกาซึ่ง Flutter อยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่ง (เราจำลอง IRR ในมุมมอง 5 ปี) นั้นประเมินค่าต่ำไปอย่างมาก Playtech (28%) และ William Hill (20%) นำเสนอ IRR สูงสุด
มุมรวม การพนันเป็นอุตสาหกรรมที่กระจัดกระจาย โดยผู้ประกอบการ 5 อันดับแรกมีส่วนแบ่งทั่วโลกประมาณ 33%; เราได้กล่าวถึงตรรกะของการรวมบัญชีเพิ่มเติมในหมายเหตุนี้ การพนันออนไลน์เป็นรูปแบบธุรกิจที่ปรับขนาดได้และการรวมธุรกิจสามารถสร้างการทำงานร่วมกันเพื่อชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนและสามารถช่วยกระจายผลิตภัณฑ์และภูมิศาสตร์ได้ สิ่งนี้สามารถเพิ่มมุมอื่นสำหรับผู้ซื้อส่วนตัวเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น
ตัวเลือกอันดับต้น ๆ ของเราในพื้นที่คือ GVC ที่มีน้ำหนักเกินซึ่งมีรูปแบบการเติบโตที่เหนือกว่าและมีความหลากหลายมากกว่าคู่แข่งในมุมมองของเรา โดยซื้อขายที่ 11.6x 2019 P/E สำหรับ 21% 2019-21 EPS CAGR และ William Hill (น้ำหนักเกิน) ) ซึ่งเป็นหุ้นที่มีอำนาจมากที่สุดในการรายงานของเราต่อโอกาสการเดิมพันกีฬาในสหรัฐอเมริกา ธุรกิจที่ประเมินค่าต่ำและแข็งแกร่งที่นั่น และทางเลือกเชิงกลยุทธ์ เว็บสล็อตใหม่ล่าสุด และ สล็อตแตกง่าย
